押注人民币单边升值的投资者，一季度遭遇了央行的“狙击”。一季度，人民币对美元创纪录大幅贬值2.4%，投资者在结构化产品上的损失已高达55亿美元。
彭博新闻社报道称，摩根士丹利和存托及结算机构（Depository Trust and Clearing Corporation)编制的数据显示，美国商业银行客户的看多期权损失了约20亿美元。同时中国公司在远期合约上也损失了35亿美元，合约规模大概是1500亿美元。
连获十年正收益后，投机者们已将人民币看成单向交易，导致中国资本流入猛增，经济易受投资者情绪波动影响。对此，中国人民银行（PBOC）近期采取措施，卖出人民币，且扩大人民币即期汇率每日波幅。
人民币1月中旬开始贬值的人民币，截止3月31日人民币对美元一季度跌幅达到创纪录的2.4%，在亚洲货币中排名居先。彭博编制的中国外汇交易系统价格数据显示，这也是自1994年中国统一官方和市场外汇利率以来的最大季度跌幅。
前美国财政部中国事务高级协调员、现任TCW集团公司的分析师David Loevinger表示，近期人民币贬值是央行主导的，目的就是打击投机者套利者。中国央行希望人民币能实现双向波动。
美国银行报告称，期权市场上的损失发生在人民币买入期权上，客户用此对冲或对人民币投机套利。彭博编制的数据显示，人民币贬值超出此前设定的汇率中间值，即执行价格6.05美元时，这些合约就会发生损失。
“目标可赎回远期合约”市场上，即TARF，人民币贬值同样套住了投资者，并且90%是中国公司。
目标可赎回远期合约一般设计为12个月或24个月的合约，设定一个比现货价格低的“履约价”，和距离现货价格更远的“下档保护价”，执行价格每个月和离岸定盘价比价一次。简单来说，这种产品是一种杠杆押注，人民币升值时每个月都能获得回报，人民币升值的速度愈快，愈有利于投资人提前达成获利目标而中止合约，将获利落袋为安。不过一旦汇价跌破特定水平，则亏损会迅速扩大。摩根士丹利报告分析称，市场上的执行价格约是6.2。
摩根士丹利香港亚洲货币利率部门负责人 Geoffrey Kendrick接受彭博新闻社采访时称，投资者欢迎人民币贬值，因为这意味着押注人民币不规则波动是可能的。“到目前为止，投资者投资人民币都太过简单了。”3月20日Kendrick 在彭博一档电视节目中说，现在清楚的是，至少在接下来的三个月甚至六个月，人民币仍将贬值。
Kendrick预计，美元对人民币可能贬值到6.38附近，以此测算 TARF市场的损失将放大至75亿美元。不过，他未给出明确的时间表。而彭博调查的40位策略分析师给出的预测中值却是，美元对人民币将在6月30日升值至6.09，年底将达到6.0。
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KVB Kunlun
Fri, 04 Apr 2014
Fri, 04 Apr 2014
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一季度人民币贬值2.4% 多头炒家蒸发55亿美元
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