随着2014的开启，2013已经逐步远去，在这个不平凡的年代中，跌宕起伏的外汇市场中总能演奏出动人心弦的乐章。年年上演一首交响乐，荡气回肠也好，低沉婉转也罢终逃不脱曲终谱尽，在回顾2013之时由有几个事件立刻浮现于眼前“温和复苏”、“QE缩减”“美政府关门”、“安倍经济学”“金价继续走低”“默克尔连任”“十八届三中全会”这些事件不仅影响着2013年度的世界风云还有可能左右2014的世界经济局势。
全球经济的温和复苏
在整个年度中经济的温和复苏成为全球共同的一个主题，从美洲到欧洲直至亚洲，全球表现出的是一派青葱的春意，但是寒意犹存，仍是窄暖还寒。我们仅从制造业指数这一个角度来观察，作为经济温和复苏的一个佐证。
美国方面，1月6日，数据机构Markit发布数据显示，经季节性因素调整后，美国12月份服务业活动指数由11月份的55.9降至55.7；新订单指数上升1个点至57.9，为20个月来最高；就业指数上升2.8个点至55.2，创四年来新高。数据还显示，美国12月份综合产出指数由11月份的56.2降至56.1。欧洲方面，一系列服务业活动数据显示出，欧元区整体状态良好，但英国则呈现出扩张速度放缓的迹象。成员国的数据显示，西班牙12月服务业PMI为54.2，创2007年7月以来最快增速，且连续第二个月高于荣枯分水岭50；民间活动一直萎靡不振的法国服务业PMI亦出现好转迹象，12月服务业PMI终值上修至47.8。不过，德国12月服务业PMI终值自初值54.0下修至53.5，低于预期54.0和11月终值55.7。同时，意大利12月服务业PMI为47.9，不及预期48.7，尽管好于前值47.2。数据还显示，欧元区12月服务业采购经理人指数(PMI)终值确认51.0，综合PMI确认终值52.1。整体而言，欧元区企业2013年普遍以强劲表现收官，持续近两年的裁员动作终于在上月停止。日本方面，12月制造业和服务业表现稳定向上,年底私人部门需求较为旺盛。其中,12月服务业PMI上升0.3个点至52.1。新增业务加速上涨,部分由于2014年消费税上调影响使得需求提前释放;不过就业和工作积压有所回落。去年4季度至今年1季度的日本经济增长主要靠私人部门需求带动,公共部门投资和支出效应有所递减。外需部分受国家关系影响,增长应该不及去年,主要是亚洲和新兴市场需求拖累。 12月PMI为51,连续15个月位于扩张区间,显示制造业平稳扩张。但从环比看,本月PMI比上月回落0.4,为4个月来新低,也是PMI自7月以来首次回落。中国方面本月大型企业PMI维持在扩张区间;中型企业PMI回到50以下,小企业PMI仍位于收缩区间且连续5个月回落,显示制造业的微观基础仍较为牢固。
整体上,PMI指数显示制造业保持平稳扩张,但经济增速下行几成定局从全球综合PMI的分项来看,主要受到服务业产出和价格下滑的拖累。(1)全行业产出下滑,而制造业上升,可见服务业需求放缓,对全球经济造成拖累;(2)工作积压增长放缓,主要因为需求乏力,部分发达国家对内需是否稳定存在疑虑;(3)积极信号在于,服务业的就业和新增业务加速上涨,创历史新高;(4)投入成本方面,全球成本增长放缓,主要因为服务业拖累、低于历史均值,而制造业成本上升。美国QE缩减对新兴市场货币施压,通胀和利率可能进一步上行,对后期商业活动和经济均造成负面拖累,预计年初印度、俄罗斯等新兴市场依旧保持低速增长,而巴西经济情况相对较为稳定。以美国为主导的全球经济格局中已经显露出了复苏的迹象，但是不能盲目乐观，还需要持有较为谨慎的态度继续关注经济复苏的节奏。
美国开启缩减QE进程
以2013年5月22日为界一分为二：那一天伯南克说，如果经济数据持续改善，美联储可能在“接下来几次会议上”开始缩减每月850亿美元的购债规模。就是这一句话，让“QE Taper”成为整个下半年全球金融市场的主基调。一些人坚信美联储在去年就会开始缩减QE，另一些人开始相信美联储要到今年3月（或1月）才开始行动。随着市场对美联储缩减QE预期在短期的不断升温，美国股市创出新高后就止步不前了。美联储曾宣布将基准利率与失业率和通货膨胀率挂钩，在失业率降低至6.5%、通胀率不超过2.5%之前都将维持宽松货币政策。美联储的通胀目标是2%。而美联储此前预计低利率将保持到2015年年中。美联储超级宽松的货币政策是美股大涨的主要推手。在消息公布前伯南克为其任期内推动提高美联储政策透明度的努力辩护，称有必要通过这样的方式来提高公众接受美联储的政策。一个量宽的开启者，我们可以把他看作在一个吹泡泡的小老头，这个肥皂泡不可能无限制的扩大，在泡沫破灭前，他终于收手了。这个肥皂泡再无限制吹下去的话，破灭所产生的动能足以使得世界金融市场掀起滔天的巨浪。这个历史罪人他是不愿意承担。从某种程度上来说，本次缩减的意义远大于时效。 同时伯南克也将顺利的将这一方大印交给耶伦。从小老头变成一个小老太太来掌舵美联储，这也是美国驴子和大象都较为容易接受的一个人选。从后市的角度来看她延续伯南克风格的概率较高，随着美国经济温和的复苏，美元资产回流，美元指数将获得一个中期上涨的过程。面对今年的中期选举，耶伦需要继续做平衡的动作。
美国政府停摆
作为世界第一大经济体，在一般人看来这是难以想象的，然而在美国这不是第一次，也不可能是最后一次，自2013年10月1日开始。自10月17日凌晨白宫宣布，美国总统奥巴马已将国会参众两院刚通过的联邦政府临时拨款议案签署成为法律，标志着联邦政府非核心部门的关门风波结束。我们不想去过多的讨论它的历史，从停摆的意义上看，不能正常营业的公司怎么能受到其他公司的信任呢？当然世界霸主不会轻易的失去领先的位置，这也是在美元指数总体下行趋势中为什么还会出现一轮较为强势的回调。其背后的意义是美国势力的衰减这一点也将是各位不言自明的。
安倍经济学
美国在其回归亚太战略中最为听话的就是其小弟日本了。二战后也是麦克阿瑟给了日本重生的机会，韩战和越战成为了日本再次发迹的机会。当然这家伙的狂妄自大也承担了严重的后果，他的主子通过广场协定将其做掉，使之十年不振。所以在美国大举宽松之时，这个小弟紧随其后的制造泡沫。在制造虚假的经济繁荣之时，不惜令其货币步步走低以满足其不堪的那张脸。日本式的量宽和日本式的干预货币市场，都是这个世界上独特的一道风景线。一旦泡沫吹到极大，终有破灭的一刻，那么这个缺衣少穿的狭长岛国，一蹶不振的可能不止十年。对于日本一直看衰，因为它那被困在水中的那颗不灭的膨胀的心。
黄金继续走低
国际金价自去年年初便起起落落，4月份因受到塞浦路斯央行抛售黄金储备传言影响，金价曾一度暴跌，并持续偏弱至6月底。7、8月间，受美国拟出兵叙利亚等地缘政治因素影响，金价出现两波上升行情。此后，由于上述地缘政治风险化解，金价重归弱势并于近期加剧下跌。此后两年其走势都将充满不确定性。美国减少买债乃至逐步退出量宽政策，始终是笼罩在黄金市场上最大的不确定因素。虽然美联储仍然维持量宽政策不变，一再推迟减少买债的时间，“鸽派”耶伦就任联储主席一职亦有利延长宽松货币环境，但美国何时削减买债数量甚至退出量宽政策的忧虑，随着美国经济复苏的好转，将始终牵制黄金的交易和价格的变动。各国央行对于黄金的购入趋于谨慎。此前几年，面对金融危机和宽松货币政策，各国央行意识到黄金储备的重要性，对黄金一直处于净买入状态。据统计，13第一季央行黄金净买入量较去年同期下降57%。而且积极增加黄金储备的新兴经济体，由于本国货币的下跌，导致黄金购买成本上升，黄金的储备需求因而减少。央行购金量不足以支撑住对冲基金释放的空单，这是金价大幅走低的重要因素。在2014年，金价冲击1000心里关口的可能性较大，在1300一线压制力较强的情况下，仍然持有逢高空的思路较为适宜。
默克尔连任
这位来自东德的大妈，成为欧元区自爆发欧债危机以来唯一获得连任的国家元首。她的连任将给欧元区持续实施紧缩政策定下了主基调。欧元区将面临的政治改革将使欧元区进入凤凰涅槃的浴火重生阶段。虽然欧元区经济在经历了连续6个季度收缩后终于在今年第二、三季度获得环比正增长。但市场上仍有部分悲观者认为欧元区经济仍未走出衰退。其理由是目前欧洲经济尚处微弱复苏阶段，而且从同比来度量，欧元区GDP增速自2012年首季起至今年第三季度已连续7个季度同比收缩，仍处于衰退阶段。由于投资者不相信欧诸国家的偿债能力使得市场利率飙升、融资成本过重、市场名存实亡，导致债务危机爆发。现在爱尔兰退出援助则意味着其面对的市场融资环境与当时相比已大为改善， 这正是德国力主推行的塞浦路斯模式所起到的典范作用。不经历风雨哪见得彩虹。法国和英国将成为新一轮危机的重灾区，欧元区的暴风雨，即将来临。欧元虚高之后将重新开启向下寻找支撑的道路。
十八届三中全会
十八届三中全会被看作中国改革进入深水区的标志，也被认定为是和1987年十一届三中全会一样具有历史意义的一个会议。从摸着石头过河到没有石头可摸，进入深水区后，公有制为主体、多种所有制经济共同发展，从政府起主导作用变成以市场起主导作用，从技术层转向了制度层。前日习近平出任全面深化改革领导小组组长，这一消息有些令人感到意外。之前预计是李克强来出任该位置，但从该信息我们可以得到另外一层意思，中国的深化改革的信心更为坚定。可以预见的措施也将更为积极主动，对于结果暂不预计。能想象到在如此坚定的决心下，所面临的困难应该是不小的，所以在2014年度或者说2015年度，中国的经济可能面临较为纠结的震荡上扬势头。与之前所表述的较为紧缩的政策来和对GDP不强求的态度来看，在今后的两年内一些时段的经济数据或许没有那么理想，而在实体经济没有得到长足的推进时，股市也将面临震荡的格局。
寒随一夜去，春会几更来？
伴随着美国加工制造业和楼市的加速复苏，将掀起新一轮世界经济的复苏，当然美国并不是后顾无忧，医改的问题、减赤的问题、中期大选的问题等都将继续萦绕在奥巴马周边。在欧元区和中国改革依旧是主旋律，欧元区的改革是结构层的伤筋动骨，解决吃大锅饭的难题默克尔前路难行，德意志将再度称雄欧洲大陆，当然这次是一个领导者的角色，在对欧元区揭盖子暴露问题的过程中，欧元难免在中期呈现一蹶不振的局面，但是不经历此次涅槃凤凰难以重生。而中国的改革从技术层进入更深的制度层所面临的难度也是不小。日本继续扮演减压阀，当美国承压过大时，它总能听话的出来表演一下，但是后市难有大作为。总体来看，美元指数面临中期的上扬，欧元持续走低，黄金在欧元区爆发危机的初期或有受捧的一刻，伴随着美指上扬，它也只能继续测试下方的低位。日元或维持低位震荡的格局。在全球经济总体复苏的前提下以上内容只是笔者的一个推测。春江水暖，谁先知?全球复苏金融先知，我愿与各位共同见证蓄积春意的2014。
KVB Kunlun
Tue, 21 Jan 2014
Tue, 21 Jan 2014
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2013全球经济温和复苏 明年能否春又生？
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