全球最大中央银行,又被称为央行中的央行美联储,在近月先后有重大变动。先是上月启动退市计划,在本月开始每月减少购买资产规模100亿美元,然后在本月又更换主席和委员会成员。美元作为货币市场的最主要货币,美联储的货币政策又是影响美元走势的最主要因素之一,所以市场一直希望能摸清新任主席耶伦的底牌,从而了解美联储未能的货币政策走向。
国际货币基金组织首席经济学家布兰查德最近表示,美联储不会过早完全退出大规模的宽松货币政策,因为现时美国经济虽在复苏阶段,失业率一直回落,可是就业参与率偏低,所以数据并不能完全反映 美国实际的经济情况是否真正改善中。同时美国现时通胀率偏低,比美联储的目标通胀率还要低,若退市的时机掌握不好,可能会增加通缩的风险,进一步打击脆弱的经济增长。所以美联储会否延续伯南克的退市蓝图,市场上仍存在很多不明朗因素。
除了经济情况的不确定性外,新一批委员会的处事风格也是市场现时未能掌握的。前任主席伯南克在任内致力增加美联储对外的透明度,允许联储局官员发表个人政策见解,又容纳不同派别意见,而且在每次联储局议息后加入媒体的问答环节,在议息声明上巿容字数大增,以上一系列举动大大提高了美联储作的透明度。增加了市场透明度,对货币政策的运行有莫大的作用,因为市场变化很取决于市场预期,若能管理好市场预期即代表能更有效落实任何新的措施或修订。例如去年联储局退市,理应会对市场带来重大影响,可是在伯南克完善的期望管理下,最终对美元以至其他资产价格也没有带来太大波动。
上月美联储宣布正式开始缩减资产购买规模,本月起每月购买的资产由850亿美元下降至750亿美元,这充分反映了美联储对经济前景的信心。市场一般预期美联储已启动退市计划,今年内可能会完全结束QE。上月美联储委员以11比1的投票比数通过了上述方案,到底新任主席耶伦会否延续这政策,市场都屏息以待她下周第一次主持的公开市场委员会会议,希望从中可对未来数年美联储的货币政策走向找出一些线索,也同时了解新一批委员会的作风。
KVB Kunlun
Wed, 29 Jan 2014
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