回顾11月，汇市走势欠缺方向，美元在月初时因欧元区通胀下行风险增加而走强，可是及后强势不能延续，候任美联储主席耶伦的鸽派言论打压美元，总结11月美汇指数先升后跌，徘徊在80.4至81.4的区间之中。可是在股市则是另一番景象，纳斯达克指数突破4000点创13年来科网股泡沫爆破后新高，而标普500指数和道琼斯工业平均指数更每天屡创新高，看来股汇市背离的情况还会持续一段时间。
近期美国公布的经济数据好坏参半，较好的数据对美元支持总是有限，而较差的数据往往会对美元造成明显的拖累。例如最近公布美国的房屋及房价数据均表现良好，但对美元走势似乎起不了什么作用，反而差于预期的11月消费者信心指数则明显打压美元。美联储在10月份议息会议纪要中提到降低存款准备金利率、降低加息门坎等可能性，这诱使市场人士相信日后缩减QE规模并不会马上引起利率水平上升。在这前题下短期内欧元英镑等欧洲货币会继续受到支持，而商品货币则由于环球经济增长呆滞的问题拖累，可能暂时不会受到这一因素的支持。
回想年中时伯南克首次在公开市场委员会会议上提及将会缩减量宽规模并有序的结束购买资产，资产格大幅波动，全球股市、美债价格大幅回调，套利交易货币汇价下跌，美元指数从当时最低73反弹至七月最高84水平。可是九月份市场预期落空，美联储并没有任何退市举动，及后伯南克和耶伦前后呼应式的鸽派言论更进一步打压美元。11月整体行情在没有新冲击的情况下就如第二、三季的行情缩影。
沉闷的行情到底在年终最后一个交易月能否有所突破？市场已经对美联储失去耐性，伯南克在一月底便会离任，相信短期并不会有所举动，市场对官员言论和经济数据的敏感度将会降低。除非美国经济数据全面地持续做好，为美联储退市提供充分理，而欧洲方面更积极采取不同的宽松货币政策，否则以现在耶伦对货币政策的倾向和态度，美元始终难以摆脱弱势进一步反弹。
与美元的走势相反，欧元汇价走势在11月份是先跌后回升。在月初欧洲央行出乎市场预期突然减息，而且央行官员极为温和的言论使市场憧憬央行将会有进一步宽松的货币政策，受此影响欧元在11月第一周由最高1.38跌至1.33水平。当市场普遍认为欧央行和美联储两大央行货币政策各走极端，欧元大势已去之时，现任和候任美联储主席分别发表短期内不会退市的言论，美汇下跌欧元反弹，汇价又重回震荡区间之中。
欧洲央行已经将利率降至历史最低水平，但这并不是一个终结，最近一直有委员会成员表示必要时或会进一步放宽其货币政策，即使现时利率水平已贴近零，央行正考虑实施负利率的可行性。采取负利率目的是希望推动信贷市场，加速囤积在银行体系里的闲余资金的流动性，藉此推动企业投资和个人消费市场。可是，负利率并非百利而无一害，如果银行为了保持充足的存款量而不愿意将负利率转介予存户，那么便会加大了银行的成本，非定不能达到欧央行的目的，更会进一步打击脆弱的银行体系。
德国方面，总理默克尔成功连任后两个月来，一直在组建联合政府。终于在11月底时经过长达17小时的谈判后，默克尔的保守党基民党与中左翼的社民党取得突破性发展，成功筹联合政府，这消除了市场对政局上的疑虑。而新组成的德国联合政府公布协议有以下方针:
- 若银行业共同解决基金无效，欧盟成员国将会降低本国银行业风险，而用于救助银行的基金将排除在财赤占GDP 3%的规则之外
- 若各成员国本国无法解决的，可寻求ESM基金对受损银行进行援助
- 只有当其他资金用尽时，ESM基金才能被用于银行直接重组
- 支持在牢固的法律基础上创建欧洲银行业解决机制，寻求快速解决方案
欧债危机爆发后至今，各主要成员国都先后举行过大选，要换的换，要留的留，基本上可说欧元区的政局已趋向长期日益稳定的局面。虽然政治层面上现阶段没有多大问题，然而欧央行货币政策走向的不确定性始终令投资者有所保留。对于欧央行可能效法美国日本再进一步将利率降至0水平甚至采取负利率，长期再融资操作，甚至如美、英、日等在市场直接购买债券等问题上，欧元欧的政治决策者仍是存在很大分歧。在欧美货币政策前景未明朗前，汇价难有突破。
日线图上，欧元兑美元虽在11月初突破了由今年7月1.2750延伸至今的上升趋势，可以并没有立即展开单边的下跌行情。最近汇价虽有反弹，但每次反弹均不能突破前上升趋势线的阻力(之前是支持) ，所以现时仍是维持上落市的震荡格局。
英镑作为汇市2013年的黑马实在是当之无愧，相信没多少个分析员或经济学家在年初时可预测英镑的反弹力度那么强，在一众主要货币中突围而出。英伦银行行长卡尼在11月26日向财政委员会表示，英国经济正在大幅回升，企业信心出现显著的改善。虽然如此，他同时强调英央行不会急于加息，早前定下7%的失业率目标是讨论利率决议的门坎，而不是触发点。尽管卡尼的言论是如此温和，但并未有阻碍英镑的升势，汇价层突破1.63贴近近两年的最高点。
英国三季度GDP修正值报告确认季率增长为0.8%，而年率增长为1.5%，合乎市场预期。这印证了卡尼所发表英国经济正朝向稳健复苏正轨的言论。不过要注意的是，英国现时要实现7%的失业率目标还有一段距离，而且卡尼亦提及即使达到7%也不代表英央行便会考虑加息。在基本面上利好消息已经充分反映在汇价上，英镑从7月低点1.48用了5个月时间已爬升至1.63水平，升幅达1500点，到底汇价升势能否延续，将视乎英国经济数据的改善是否能持续，而且美国方面是否会如耶伦所说短期内并不会考虑退市。
技术走势上，英镑已经触及近两年的关键阻力1.63，此水平为过去两年大型区间的顶部密集区，汇价在过去两年超过4次未能突破成功。配合上述基本因素的隐忧，如果汇价在未能成功突破，将会出现较大幅的回调。相反，如果这次能成功突破，英镑将会展开大型的单边升势，下一阻力分别在1.67和1.7。
商品货币仍未能摆脱弱势，不论是2013年全年还是单在11月份，澳、纽、加均是主要货币中表现最弱的。商品价格走势是其中一主要因素，受环球经济前景的忧虑影响下，市场对大宗商品的需求减少，商品价格尤其贵金属在4月的大崩盘后还未复原过来，投资者亦变得保守。另一方面，虽然澳元自年初高位至今已经回落最多16%，但澳洲储备银行方面仍维持降息的势头，而且表示不满现时澳元汇价偏高，欢迎看到汇价回落。受商品价格和央行干预两大因素影响下，商品货币在短期内难见起色。
KVB Kunlun
Tue, 03 Dec 2013
Tue, 03 Dec 2013
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美国短期退市无望，震荡行情会持续多久?
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